婚礼上，托方与凤凰女真情相对，感概万分。仪式进行到新郎可以吻新娘了，凤凰女却推开托方回头就跑。众人起哄，托方开心地笑了。凤凰女进托家，拜见大奶奶托妻。托妻表现出大度和宽容，令托方和凤凰女都十分高兴。
一日，托妻与凤凰女闲聊时得知她已有身孕，忙嘱其先不要张扬。李鸿章和夫人来托府过端午节。李夫人舌根底下打人，弄行凤凰女甚是伤心，托方只好拿话哄她。购船合同顺利签订，洋人念念不忘“方老先生”。李鸿章突然让托方去做大清驻英馆参赞，并要他不带家眷去。托方大惊。凤凰女亦又惊又急。
托方与凤凰女难舍难分，花前月下互诉衷肠。京郊驿道，凤凰女，托妻和家人送托方离京赴英。凤凰女一声“小方子”，叫得托方肝肠寸断，却令托妻顿生妒意。托方走后，托妻也有了身孕。她精心照顾凤凰女，做好了两人的产前准备。当凤凰女生下一女婴时，托妻这才露出假身孕，将女儿夺为已有，并下毒药将凤凰女害死。
前来送水的丫环紫玉看见这一切，顿时吓得失声。十六年之后，托方从英国归来。同行的还有托一中途回国时带到英国去的女儿润格儿。托妻见润格儿穿着袒胸露臂的衣服，大惊失色，忙叫紫玉带去换衣服。换了装的润格儿酷似当年的凤凰女，令托妻大惊失色，让托方陷入沉思。聚凤楼一片破败。面对凤凰女的照片，托方赌物思人，百感交集。
托方安排戏班的家中唱堂会，润格儿化装成小斯混入。戏班班主痛打小柳子，润格儿打抱不平，从房中取来手枪把班主逼到戏台上，堂会顿时大乱。来方的谭嗣同飞身上台，夺下手枪。在润格儿的请求下，托方收留了小柳子。容禄之子容庆为润格儿的美貌失态。润格儿则为谭嗣同的豪气所吸引。
容庆因想着润格儿无心练马，师傅灵鹫道长劝他，爹爹容禄骂他，皆不听。容禄为牵制托方，请李鸿章出面为容庆与润格儿说媒。润格儿与小柳子在后花园唱京剧、跳芭蕾。托妻到润格儿房中寻找什么，突然间在润格儿的皮箱中看到了西洋裸体画，不禁大惊失色。
润格儿和小柳子逛街，突遇两日本浪人侮辱一中国少妇。润格儿上前用手枪指住两浪人，不料被其中一浪人挥刀击落。在一旁等候时机的容庆飞身上前，踢翻两浪人。
一浪人捡起手枪顶住容庆，容庆吓成软蛋，在浪人的威逼中欲下跪。谭嗣同挺身而出，一黑衣青年飞身踢倒一浪人。另一浪人开枪，没有子弹，后狼狈逃窜。润格儿歪了脚脖子，来到谭嗣同家中，大刀王五为她正骨。
润格儿与谭嗣同讨论天下大事，争来吵去竟说到了一块，润格儿对谭嗣同生出敬意。容庆上托府求亲，托妻意欲答应，润格儿不肯。得知容庆在郊外练马，润格儿和小柳子设计将容庆引到山上，用绊马索将其绊倒。
